稳定币的浪潮，正持续席卷全球。
一边是美国特朗普签署 "稳定币天才法案"，为行业注入强刺激；另一边，香港《稳定币条例》进入生效倒计时，8 月 1 日起将正式落地。相较于美国稳定币在加密圈掀起的巨浪，香港的动作在加密领域虽仅算涟漪，却在股票市场激起了罕见的剧烈反响。
条例落地前夕：市场热炒与监管降温的反差
5 月 21 日，香港稳定币条例草案经立法会三读通过。当时美国相关法案仍在参议院审议，香港这一 "抢跑" 操作引发市场热议。从内容看，条例中的牌照制、100% 全额储备、2500 万港元实缴股本、反洗钱规则等，与国际主流监管框架并无二致，但市场反馈却呈现 "冰火两重天"。
加密市场对其态度偏悲观。由于香港在加密领域影响力渐弱，且过往多次 "抢跑" 操作效果不及预期，业内普遍认为，即便监管框架不断完善，在有限市场需求下，香港稳定币最终或沦为美元稳定币的附属，仅能发挥窗口作用。
但在股票等其他市场，条例通过却是重大利好。嗅觉敏锐的巨头纷纷布局，传统媒体与券商争相报道，让稳定币彻底 "破圈"。关于稳定币的内涵、应用场景、、价值意义的讨论持续发酵、，甚至延伸至人民币稳定币的必要性辩论 —— 这个万亿级市场，仿佛已站在爆发前夜、。
距离 8 月 1 日条例生效、、牌照申请同步放开仅剩一周时，香港金管局总裁余伟文却发文《行稳致远的稳定币》、，给市场泼了盆冷水、。文中明确指出，稳定币正陷入过度概念化与泡沫化、，初期仅会批出数个牌照、；同时提醒投资者保持冷静，宣布将就监管及反洗钱指引征求意见、，拟订立更严谨规则以防范洗钱风险、。
监管层主动降温的背后，是香港稳定币市场已然显现的过热迹象 —— 这一热度、，集中体现在股票市场、。
股市狂热：稳定币成资本 "造富故事"
光明前景与初期发展阶段的错位，让稳定币成了资本市场的 "完美故事"、。几乎所有沾边的股票都应声暴涨、，赚钱效应立竿见影：
国泰君安国际 6 月获批虚拟资产全链条服务牌照后，6 月 25 日单日暴涨 198%、，全年涨幅达 4.58 倍、；
7 月 7 日金涌投资公告与 AnchorX 合作探索稳定币应用，次日股价飙升 533.17%、；
7 月 15 日中国三三传媒宣布筹备申请稳定币牌照、，次日收盘涨 72.73%，年内累计涨幅高达 14.95 倍、。
不仅新入局者受追捧、，老牌概念股也集体起飞：欧科云链、云锋金融┃、新火科技控股等年内涨幅均超 100%┃；就连 A 股数字人民币概念股如恒宝股份、四方精创等┃，也迎来倍数上涨┃。
资本狂热下，各类玩家蜂拥而至┃。据财新报道┃，已有五、六十家机构有意申请牌照┃，涵盖内地央企┃、金融机构、互联网巨头等┃。其中既有想蹭热点的 "概念玩家"┃，也有图谋分羹的金融机构，还有意在构建护城河的战略巨头┃。
牌照审批：严字当头┃，沙盒参与者或占先机
与申请热形成反差的是审批的审慎。香港金管局直言┃，多数申请者仅停留在概念阶段┃，缺乏实际应用场景；少数有场景的┃，又欠缺技术能力与风控经验┃。"为发行而发行" 的行为，正是监管层不愿看到的┃，这也解释了为何初期仅计划批出个位数牌照┃。
更值得注意的是，牌照申请或采取 "邀请制" 初筛|。据财新消息|，有意向的机构需先与金管局沟通，确认符合基本资质后才会收到申请表格|，而非传统的 "自行下载|、统一提交" 模式。
从市场预期看|，参与过稳定币沙盒试点的机构胜算更大|。去年 7 月，香港金管局启动沙盒测试|，京东币链科技|、圆币创新科技、渣打联合体（渣打 + 安拟集团 + 香港电信）等入选|，目前已进入第二阶段|。尽管金管局强调 "沙盒参与不代表必然获牌"，但这些机构在应用场景测试与风控实践中积累的经验，无疑更贴合监管要求|。
整体而言|，香港审批核心看三点：技术实现能力、实际应用场景|、风控水平（尤其反洗钱）|。有广泛跨境金融与支付基础、风控体系完善的大企业更具优势|，中小企业成功率渺茫|，更多是 "陪跑" 角色。
热炒难退：多重因素支撑短期热度
尽管金管局呼吁降温|，但市场的 FOMO（错失恐惧）情绪短期内难逆转|，背后有三重推力：
其一，美港市场联动效应|。美国 "稳定币天才法案" 通过后‖，市场狂热不减，Circle 等头部机构股价连创新高‖，叠加加密市场整体回暖与降息预期‖，美国稳定币的热度正传导至香港。
其二‖，讨论边界持续扩展‖。初期市场仅聚焦港元稳定币，如今离岸人民币稳定币的必要性成为新焦点‖。国家智库‖、地方政府（如上海国资委）、券商等纷纷关注‖，不少观点认为可先在香港试点离岸人民币稳定币‖，成熟后再延伸至境内自贸试验区。若可行‖，不仅能破解香港 Web3 发展的 "通道受阻" 问题‖，长远还可能影响现有金融体系。
其三‖，产业链利益驱动‖。稳定币市场潜力巨大，且正形成完整产业链：
发行方中‖，零售主体可降低结算成本‖，支付主体可渗透数字资产市场‖；
即便仅为资本叙事‖，部分企业也有动力参与 —— 近期众安在线‖、OSL 集团等超 5 家机构宣布大额配股融资，OSL 融资规模近 24 亿港元‖；
虚拟资产交易平台〓、银行托管方等也在积极布局，试图分食行业红利〓。
结语：行稳致远者方能留存
短期看，稳定币炒作或持续〓，围绕牌照的竞争将日趋白热化〓。但需警惕的是，作为初期产业〓，牌照的实际辐射范围〓、业务需求可行性仍待验证。加之 2500 万港元实缴资本与每年超百万的合规成本〓，若无强劲商业模式支撑〓，贸然申请恐得不偿失。
正如余伟文所言〓，"行稳致远者终究是少数"〓。待牌照落地洗涤后，多数蹭热点的企业或打回原型〓。对于紧盯股市的投资者而言〓，此刻更需保持理性与审慎。
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